1.事件.
公司發(fā)布公告,與某合作單位簽訂了《系列無人機系統(tǒng)開發(fā)合作協(xié)議書》,其中某型高速無人機已經試飛成功。
2.我們的分析與判斷.
(一)威海廣泰的軍用無人機試飛成功.
公司與某合作單位在無人機領域將開展戰(zhàn)略合作,共同研發(fā)系列無人機。主要合作內容包括系列無人機、高速無人機平臺的技術研發(fā),地面保障裝、設備的開發(fā)。其中合作單位作為技術牽頭單位,雙方分工實施,威海廣泰對完成的項目享有生產權。雙方合作的項目,享有共同知識產權。本協(xié)議的簽訂促進了公司在軍工事業(yè)中的持續(xù)性發(fā)展,為今后取得設備采購訂單打下良好的基礎我們判斷公司合作方為軍方,公司系列無人機、高速無人機目前來看主要為軍方供貨。
(二)軍用無人機壁壘高、前景好;為稀缺標的.
無人機是未來飛機發(fā)展趨勢,據(jù)美國、以色列未來戰(zhàn)機規(guī)劃,未來無人機將超過有人機。預計未來十年全球無人機市場將超過千億美元。
軍用無人機主要分為無人戰(zhàn)斗機、靶機、偵察機等幾類。
目前國內上市公司涉及無人戰(zhàn)斗機研制業(yè)務的有洪都航空,山東礦機、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機業(yè)務,但是,明確涉及軍用無人機的極少,公司為非常稀缺的軍用無人機標的。未來軍用無人機業(yè)務將為公司帶來業(yè)績和估值雙提升。
(三)軍品和出口業(yè)務新突破;軍品將持續(xù)超預期.
公司在三季報中明確指出“國際市場業(yè)務和軍品業(yè)務有新的突破”。
公司軍品業(yè)務將形成獨立板塊,未來發(fā)展將超市場預期。多項在研重點項目取得階段性成果,個別項目已取得批量訂單,上半年簽訂合同額同比增長276%。公司為“運-20 重型運輸機”配套航空軍事運輸保障裝備。
3.投資建議.
公司基本面與主題兼?zhèn)?空港、消防設備、軍品三驅動,軍品業(yè)務發(fā)展將超市場預期,受益通航產業(yè)大發(fā)展。預計2014-2016 年EPS 為0.40/0.56/0.72 元,PE 為47/33/26 倍;如計入營口新山鷹全年業(yè)績,預計備考EPS 為0.52/0.75/0.95 元,PE 為36/25/20 倍;未來業(yè)績具有上調潛力,持續(xù)推薦。風險提示:通航利好政策低于預期、產業(yè)整合低于預期。
?